勤學財經

林奇芬教你把錢藏起來

當景氣最高峰時，對各種原物料的需求暴增，推升原物料價格大幅上揚，同時帶來極大的通貨膨脹壓力，讓政府不得不採取各種手段來降低通膨，其中，最重要的做法就是提高利率。當各國央行紛紛祭出快速升息的手段後，最終可能成為壓垮駱駝的最後一根稻草

布蘭特原油價格在2008年金融風暴後，暴跌到每桶35美元，讓大家對高油價的擔憂，終於鬆了一口氣。在2009年全球股市從谷底強勁反彈下，油價始終維持在每桶80美元以下，甚至有些欲振乏力，讓大家覺得油價的問題似乎不用過度煩惱。但進入2010年第4季，油價卻忽然猛踩油門加速前行，在2011年2月突破100美元，並持續攀高，高油價的陰影再次壟罩。

另一種工業上大量使用的原物料銅，在2008年12月跌到每噸僅2,800美元，但之後快速回升，並在2011年2月創下10,106元的歷史高價，從低點算起漲幅超過2.6倍。

除了硬資產外，軟性農產品的價格也出現大幅飆漲的現象。例如棉花價格在2008年11月最低每磅為40美分，但到2011年3月，已經創下每磅212美分的歷史新高紀錄，漲幅4倍以上。而玉米2008年底最低每英斗400美分，2011年4月已突破750美分，也將近1倍。

CRB商品指數正快速攀升中

不管是黑黑的油、黃黃的玉米，地底下的、地面上的，軟的硬的，各種的天然資源價格都大幅上漲，通膨的壓力再次壟罩全球。

如果我們來看各種商品原物料總合的CRB商品指數（Commodity Research Bureau），也可以感受到原物料價格上漲的壓力。CRB商品指數是由美國商品研究局編制，用來衡量各種商品價格波動，上一波最高點出現在2008年7月，指數高點為472。

在金融風暴後，CRB指數最低跌到200點，但在2011年4月已經突破370點了，這已經突破上波景氣最高峰2007年底時的位置360點左右。雖然距離上波最高點還有一些空間，但其實已經處在警戒區範圍了。

2007年通膨壓力大，股市見高點

我們從經濟景氣循環的規律來看，當經濟持續成長時，會推升各種原物料的需求增加，讓原物料價格上揚。而到景氣最高峰時，對各種原物料的需求暴增，更推升原物料價格的再次上揚。 但此同時，將帶來極大的通貨膨脹壓力，讓政府不得不採取各種手段來降低通膨，其中，最重要的做法就是提高利率。而當各國央行紛紛祭出快速升息的手段後，不僅對過熱經濟產生抑制效果，最終也可能成為壓垮駱駝的最後一根稻草。 我們舉2007年、2008年經濟大反轉階段為例。2007年初，油價每桶才在54美元左右，到2007年底則已經竄升到98美元。而此同時，CRB商品指數也從2007年初的300點，在年底來到358。 但此同時，我們看美國的消費者物價指數，從 2007年初的2.1％到2007年底衝到4.1％。美國聯準會的聯邦基金利率，則是從2005年起就加快升息腳步，到2006年6月已經升高到5.25％。因為擔心企業已經無法再承受更高的利率壓力，因此，在2007年並沒有進一步升息。但原物料價格高、通膨高、利率高，則讓美國股市在2007年10月見頂。 同樣來看中國的情況，2007年初中國消費者物價指數為2.2％，到2007年底則攀高為6.5％。在這段期間內，中國的重貼現率從2.75％升高到3.38％。中國股市的最高點也一樣出現在2007年的10月。

又到通膨壓力探高點，賣出訊號來了

全球氣候劇烈變動，對軟性農產品生產帶來不小的衝擊，農產品價格居高不下，甚至帶來了北非國家的茉莉花革命。而另一方面新興國家的快速成長與建設，也對各種礦產與天然資源的需求欲小不易。因此，原物料價格上揚將是長期難以解決的難題。

當所有原物料價格過度飆漲後，自然對於企業經營成本帶來壓力，也讓民眾的購買力降低，最終將以經濟衰退來調整。因此，原物料價格攀高，其實是投資市場的重大警訊，也就是投資人要注易找賣點的時機。

以目前的數據來看，美國2011年5月CPI指數來到3.4％的水準，中國的CPI指數6月更竄高到6.4％的高水準了。此外，巴西2011年6月的通膨率高達6.71％，已經達到該國央行設下的年度上限6.5％的警戒點，而印度5月的通膨數據並已經高達8.7％。

預估巴西2011年的經濟成長率為4.5％，但通膨率卻高達6.7％，而印度預估今年經濟成長率為8.6％，通膨率已經升高到近9％。而中國預估今年經濟成長率可能在9％以下，但目前通膨率已經攀到6％以上。

從多項數據來看，通膨壓力已經讓經濟成長步伐大受影響。而投資市場，要記得在通膨怪獸來臨前下車的鐵律，也值得投資人提高警覺了。


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