勤學財經

美元弱勢，全球熱錢炒作大宗物資及原物料，造紙昨日續強、食品股跟著強強滾，塑化、紡織類股更因中國十二五計畫將拍板，有雙重題材而大漲。但平心而論，台灣是原物料匱乏的國家，台股中沒有幾檔是正港的原物料股，都得面對低價庫存用罄後，成本上漲得轉嫁的壓力，追逐假性原物料概念股應謹慎。

就算台灣中油，也是進口原油再煉製汽柴油及乙烯等石化產品，就算是中鋼，也是進口鐵礦砂來煉鋼，假如這兩家公司都不能說是正港的原物料公司，台股中，哪一檔敢自稱是原物料股。

相較紙漿成本上揚多能反映到產品售價，國際原油高漲，塑化股依上下游不同有利差空間；食品股可說是短多長空現象最明顯的假性原物料概念股，當低價玉米、黃豆或小麥庫存用罄後，假如無法十足反映成本到產品售價上，毛利馬上就會被壓縮。

2007年國際穀物價格走揚，當低價庫存一用完，福懋油、福壽、大成、卜蜂等食品股，雖然反映部分成本到飼料、沙拉油售價上，帶動營收平均出現3成漲幅，但獲利並未同步跟上；2008年第四季更慘，受到全球金融風暴衝擊，國際穀物價格全面腰斬，造成國內業者提列龐大的庫存跌價損失，單季多出現虧損。

有了這次教訓，這些食品股庫存管理轉趨保守，小麥庫存大約2.5個月，玉米、黃豆約2個月，也就是說低價庫存頂多撐一季，就得面對高成本原料。假如國際大宗物資及原物料長期走揚，對台股中的假性原物料概念股絕對是短多長空。


《台股青紅燈》

http://www.libertytimes.com.tw/2010/new/oct/15/today-e17.htm