勤學財經

現在肯定沒人敢說美國經濟蒸蒸日上。不過，除非有另顆未爆彈突然炸開，就先別庸人自擾憂慮衰退危機。

這是來自美國聯準會上週的說法，他們逐步升高美國經濟前景的樂觀程度，並且相當自信的說，經濟正走在溫和復甦的道路上。

所以，聯準會不疾不徐，表示沒有迫切立即採取進一步行動的必要。

多數私人機構經濟學家與華爾街分析師同樣認為雨過天青的日子不遠。巴克萊資本最近於全球前景年度報告中提出，「美國只要維持目前的經濟步調，應付難關不是問題。」

注意到了嗎？他們的預測前提，並未囊括潛在危機；他們的預測結果，往往都是最完美的景象。近幾年來，多數經濟學家都未能預見傷害經濟至深的關鍵發展。

有誰有先見之明，在次貸搖搖欲墜、房產市場滑落、金融危機的發生、大衰退、隨後欲振乏力的復甦連連重挫市場之前，提早警戒大家？

各式各樣的揣測、預言、分析同時出籠的時節，《紐約時報》Jeff Sommer 請投資人謹記，任何企圖預測未來經濟走勢的言論宛如瞎子摸象，必須戒之慎之勿輕信之。

這些「共識」不足完全採信的理由如下：

經濟循環研究機構（Economic Cycle Research Institute，ECRI）近期指出，美國必然將會步入衰退，這個結論立基於一系列經濟指標。在一場訪談中，ECRI 常務董事 Lakshman Achuthan 雖然坦言最近多項經濟數據，如失業率從 9.0% 下滑到 8.6%，呈現樂觀態勢，不過這並未改變他的觀點。他表示，ECRI 的領先指標，無論是採購、庫存、信貸、企業和消費者信心、住房、房地產、全球貿易和獲利能力，都持續發出衰退的警告訊號。他稱：「衰退來襲之時，不是不可能出現強勁的成長數字。」

接著，檢視聯準會官方說法。上星期聯準會表示，重要的經濟復甦指標房地產市場依舊不爭氣；更糟的是，因為經濟大失血，人人有飯碗的日子遙遙無期。聯準會繼續加碼恐懼，金融市場緊繃（意指歐元區債務動盪）是為嚴重威脅，任何金融衝擊都將立刻黯淡經濟前景。

調研機構 Livingston Survey 於 12 月針對經濟預測進行投票，結果推翻 6 個月前的預測。今年下半年國內生產總值（G.D.P.）成長幅度從 3.2% 下修至 2.5%；2012 年上半年，成長幅度從原先預測的 3.0% 滑落到 2.1%。這些數據，可以隨時高飛，當然也能輕意墜落。

無論是聯準會或者私人機構經濟學家，近幾年頻頻被打臉。就以 2007 年 12 月為例，我們現在已知是月乃大蕭條的起點，當時多數經濟學家堅信經濟仍將繼續茁壯。Livingston Survey 經濟學家預測 2008 上半年 G.D.P. 為 1.9%，下半年 2.8%；聯準會經濟學家也有一致看法。當然，也是一致錯誤。

2008 年 6 月 9 日，也就是自二次大戰以來最漫長最嚴重的經濟蕭條期間，聯準會主席伯南克（Ben S. Bernanke）認為不利情勢已漸漸改善。伯南克是一名優異的經濟學者，而且握有數量龐大內容關鍵的數據資料。

伯南克當時在波士頓表示：「過去一個月，經濟大幅下行的風險似乎已經被消除。」

結果，房產危機深化、金融體系和總體經濟摔向谷底，狠狠打了伯南克充滿自信的言行一巴掌。

其實準不準實在難講。畢竟隔日的氣象預報都可能出錯。會下雨嗎？會下雪嗎？通常只有等到最後一秒答案才會揭曉。

數百萬人民與企業各自的行為混攪而成錯綜複雜的經濟世界，我們怎能期待決策者能夠在渾沌不明的局勢中精準預見未來？

未來難以預料，而衡量已經發生的經濟活動一樣經常徒勞無功。譬如美國經濟分析局（Bureau of Economic Analysis）曾於公布季度 G.D. P. 成長率後，又修改了 7 次之多。這些修正有時劇烈到能夠扭轉經濟成長走勢。

BEA 副主任 Bret Moulton 解釋，G.D.P. 是一項綜合來自 38 個聯邦局處的 200 分調查，以及無數私人機構報告彙整而成的統計數據。

因此，數字，變幻莫測。

2008 年 8 月 28 日，已知為大衰退的第八個月，股市因第二季（4 到 6 月） G.D.P. 的向上修正而上演慶祝行情，或許也因如此，鬆懈人民心房。這個數字後來又被下修，變成與上季持平。

聯準會經濟學者 Jeremy J. Nalewail 提出以國內所得總值（gross domestic income）作為衡量指標，因其與近來經濟情勢頗為相符。現在它似乎就要響起警鈴，不過到底結果如何，不到最後一刻，誰也不敢把話說死。

美國人真能撥雲見日，如聯準會所言，經濟重現輝煌的日子不遠？

沒人敢妄下定論。


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