勤學財經

近來，因殖利率上升，投資人紛紛逃離債券基金，債券的多頭市場已告結束，逐漸成了市場共識。一位權威不亞於葛洛斯的分析師近來宣稱，「30年期公債的多頭市場可能已於4月29日結束。」

這項觀點似乎獲得了印證。美國10年期公債殖利率由5月2日低點1.62%上升到了本月高點2.27%，目前為2.18%。華爾街日報亦報導，所有固定收益債券的殖利率均上升，價格則下跌。6月12日結束的二周期間，投資人自債券基金抽出資金達177億美元。

但擔任自創公司總經理的Gary Shilling指出，債券市場結束的報導，太過誇張，

「過去這些年，許多人宣稱，這波難得一見的債券漲勢，已告結束。然而市場屢屢證實，情況並非如此。」

Shilling說。「我不認為這波漲勢已告結束。」

Shilling，一位長期的債券多頭，將目前的債券多頭市場--開始於1981年 --比做是1980與1990年代的多頭股市。「那時投資人多買進續抱，我認為債券仍處於多頭市場，」他說。

當然，因自1980年代初期以來，債券殖利率大幅下降，Shilling承認，債券多頭市場距離結束較距離開始要近一些，因而並無意太過看漲。

但他仍相信債券多頭走勢尚未結束，理由如下：

1.經濟並非特別強勁，自2009年6月開始復甦以來，實質GDP成長平均僅2%，大幅低於長期平均值，為自二戰以來，最疲弱的衰退後反彈。

2.通貨膨脹已實際消失，至少這是政府的正式估計。

3.債券仍被視為是安全港。

4.Fed將持續挹注大筆資金，尤其伯南克已設定失業率6.5%的目標，達到此一目標，才會退場。關於失業率，Shilling估計，就業人數需增加155萬人，才能讓失業率降到6.5%。而目前的經濟成長率，根本難以創造如此多的工作機會。

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