道瓊工業指數周四（26日）跌破萬點大關，Standard & Poor 500 指數也從 4 月下旬時的高點下滑近 14%。股市投資人的情緒，真是糟到極點。
《投資情報（Investors Intelligence）》調查顯示，目前市場上只有 33.3% 投資經理人仍抱持著牛市情緒，但是當景氣樂觀時這項比例至少也有 50%。
對反向操作者來說，熊市情緒高張是好事。因為看壞市場的時候，大部份投資人都會拋出持股，而接下來就會出現一波大漲。然而，《投資情報》共同編輯 John Gray 卻表示，目前還不到情勢逆轉的時候。
傳統上，熊市時期的投資良方就是保有現金，另一項則是政府公債。但這回公債不再是靈丹妙藥，近日來 10 年期公債利率已降至 2.48%。
既然傳統策略已不可行，那麼此時又該如何因應呢？
《USA TODAY》財經專欄作家 John Waggoner 指出，若想取得較公債或貨幣基金更好的報酬，投資人還是必須將眼光轉回股市。但是在市場低迷的狀況下，投資人更需要時時心存風險，並採防禦性策略。
Waggoner 依據由低而高的風險，提出下列幾種熊市時期的投資良方：
可轉換公司債
可轉債是長期且保障利率的投資工具，而且當公司股價到達一定程度時可轉換成股票。也就是說，在等待股價上漲的這段時間，你還可以有收益。可轉債通常 5 年左右就有機會回收，毋須像長期公債一般等上數十年。可轉債市場通常不大，因此投資人也可考慮這類的共同基金。
優先股
優先股通常會較一般股配發更高股利或股息，而且具有優先權。
水電等公用事業股
即使景氣低迷，民眾還是需要用水、電、瓦斯以及打電話，因此這類股票不但抗跌，而且股利發配狀況也不差。舉例來說，羅素 3000 公用事業指數從 4 月以來僅微幅下跌 0.1%，但羅素金融股指數卻已重挫 19.7%。
Waggoner 提醒投資人，最佳的防禦策略依然是合宜的資產配置。若投資人將一半的資金投入債市與現金，那麼就應當能安然度過短期熊市危機。
http://news.cnyes.com/content/20100827/KCB4UXXUF3QGU.shtml
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