勤學財經

假設一根球棒與一顆棒球共1.1美元，球棒比棒球多1美元，那麼棒球是多少錢？

這不是腦筋急轉彎題目，而是曾於麻省理工學院，現於耶魯大學任教的夏恩．佛德烈克教授為了研究而設計的問題。許多人直覺想到的答案是球棒1美元、棒球0.1美元，其實真正的解答應該是球棒1.05美元、棒球0.05美元才對。

把這個思考範例應用在投資上，可以測試投資行為是受情緒主導，還是經過深思熟慮。這點在目前的環境下尤其重要，因為市場不確定性因素多，如果投資被情緒牽著走，很容易做出錯誤判斷。

冷靜解讀景氣趨勢 不跟隨市場起舞

在《為什麼會賠錢？─弄懂投資最常見的16種心理陷阱》（財信出版）一書中，提到了幾項投資人常見的偏誤投資行為，包含情緒反應過度影響投資決策、以及恐懼後會愈來愈保守等，改善之道就是設定買賣規則，以及採取計畫性投資。

擁有多年操盤經驗的復華投信全權委託處執行副總經理邱明強也表示，投資不能只憑感覺，要找到可以遵循的操作準則，才不會人云亦云，跟隨市場起舞。

他觀察到投資人的投資行為有重覆的循環：仔細研究市場的人，能領先多數人看到底部反轉訊號出現，先進場布局；等市場開始上漲後，部分較積極的投資人也進場，融資增加；接著媒體開始報導樂觀訊息，看多股市；看到周遭的人開始賺錢，越來越多人忍不住也跟著進場，等到放空的人受不了虧損、停損出場時，通常股市也來到最高峰，此時領先指標已經出現由多翻空的訊號了，但仍有一些之前沒賺到錢的散戶，好不容易等到回檔，趕緊買進，剛好接到最後一棒。

同樣地，市場剛開始轉折時，只有少數人能察覺到，直到下跌了一段時間，大家才會發現趨勢不對，媒體也轉為偏空報導；等到利空頻傳時，投資人受氣氛影響，對後市悲觀，趕快停損出場，這時候底部也接近了，相同的循環再重新開始。

事實上，沒有人能準確預測市場，想要擺脫一直重蹈覆轍的宿命，邱明強認為，投資人最重要的不是猜市場未來會怎麼走，或受市場氣氛左右，而是要冷靜了解景氣循環的趨勢，以及目前市場的相對位置，好好的執行投資流程，才能提高投資的獲利機會。

景氣明年上半年落底 股市通常領先反應

在判斷景氣上，台灣的景氣對策信號是一個很好的參考指標。「台灣是外銷導向的經濟型態，受全球景氣影響很大，掌握台灣的狀況，就能見微知著，了解全球的景氣概況。」邱明強研究過去台股與景氣對策信號，發現有高度連動性，通常景氣對策信號分數高，代表景氣相對熱絡，股市的表現也會不錯；反之亦然。

根據統計，台灣的景氣收縮期多在10～16個月，擴張期則長達1～5年，也就是景氣好的時候居多、不景氣的時間較短。由於全球景氣降溫，台灣的景氣對策信號已經持續下滑一段時間，8、9月都是黃藍燈，未來如果分數降到16分以下，就會出現代表景氣衰退的藍燈。

景氣不佳，對於股市的確有壓抑作用，對照台股表現，從年初的高點向下修正，也的確有一段不小的跌幅。雖然後勢如何無法預測，但是目前景氣指標已到了中後段的位置，預計在明年第1、2季落底，指數同樣來到相對低檔。由於股市通常會領先景氣反應，因此現在投資人不宜再過度悲觀了。相反地，邱明強認為，如果看到藍燈，投資人應該待命，把資金準備好，更關注市場變化，留意進場機會。

關注市場變化 逢低找買點

至於要觀察哪些市場變化？邱明強指出，主要看美國、歐元區、中國大陸等主要經濟體的經濟狀況。在美國部分，近期公布的指標顯示景氣不如市場預期那般糟糕，未來要觀察就業市場是否好轉；歐元區的經濟衰退風險較高，歐債問題要密切注意後續發展；至於中國大陸則要留意通膨壓力何時降溫到讓政府放鬆緊縮資金的力道。

近期上市公司大老闆紛紛針對明年景氣有沒有春燕發表看法，事實上，金融市場近期的確出現了一些「春意」。其中，最大的利多是10月底歐盟峰會已就希臘債務的解決方案達成共識，讓全球投資人屏氣凝神關注的歐債危機，暫時獲得舒緩。

此外，邱明強還提到幾個正面的訊號，包括全球仍然維持寬鬆的資金環境，不只歐、美國家維持低利率，新興市場國家如巴西也開始降息；新興市場國家的經濟成長動能仍然強勁；經過這波修正後，許多國家股市本益比來到歷史相對低點，評價面具吸引力。「跌深就是機會，現在是定時定額的好時點，做好資金控管，分批進場，耐心等待反轉點到來。」邱明強說。

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