勤學財經

美債市泡沫使人愁

MarketWatch專欄作家高德(Howard Gold)指出，現在債市的各個領域，乃至於任何收益型投資品，都已經出現了嚴重高估的情況，盡管聯儲再度加大了量化寬鬆的力度，使得這些泡沫短期內可能不會破滅，但是情況已經非常令人擔心了。

以下即高德的評論文章全文：

自從當初聯儲主席伯南克告訴全世界，只要他還坐在聯儲主席的位子上，那些風險資產就一定會有好日子過，股票就再也得不到投資者的青睞了。

聯儲計劃每個月回購400億美元的抵押債券，而且沒有明確宣佈結束的時間，這顯然會對投資者的想法生巨大的影響，但是卻不會改變一個最基本的事實，即許多資門類的估值現在都已經高得離譜了。與此同時，這些資門類又有一個共同的特點：過去幾年當中，投資者一直在瘋狂尋求收益率，而它們都是這一趨勢的受益者。

2007年以來，投資者已經從美國股票基金當中抽出了5000億美元的投資，而將1萬億美元以上的資金投入了債券基金，哪怕利率跌到谷底，哪怕標準普爾500指數上漲一倍，也不能讓他們改變主意。正是在這一進程之中，“債券泡沫”這樣的說法愈來愈多地被提起了。

如果泡沫確實是存在的話，我們必須說它到現在還沒有破滅，而且恰好相反，還在越吹越大，使得我們這三個高估資門類的氣球越來越顯眼。

它們分別是：

1. 長期美國國債。

說起來，長期國債應該可以算是所有債券泡沫之母了。

這些債券的收益率在2007年6月時還有5.25%，而到今年7月下旬，卻已經重跌到了接近1.4%的史上新低。由於全球性的金融危機和衰退的緣故，聯儲被迫將短期利率調降到接近於零的水準，並使用非傳統的所謂量化寬鬆措施，試圖以此來提振經濟。

債券價格總是與收益率反方向運動的，自然是一路竄升，使得十年期國債現在已經成為了一種昂貴的選擇。不過，我也不會做空它們，或者是徹底避開他們——還記得Pimco的葛羅斯(Bill Gross)為自己的判斷付出了怎樣的代價嗎？

8月間，長期債券牛派謝林(Gary Shilling)對我表示，他估計十年期國債收益率完全可能跌破1%。從當前的1.6%到不足1%，看上去還是有相當的路要走的，但是我們應該記得，謝林同時也說道，美國的一場新衰退很可能已經開始了。如果人們不相信這一點，那麼，是年期國債收益率要跌破7月低點就有點難了。

http://news.cnyes.com/Content/20121002/KFN9199Y8ZRWJ.shtml