健康護理/生技基金值得投資嗎? 從淺談醫藥產業特性開始 (上)
不管是在美國、歐洲、日本、甚至在中國，基本上醫藥公司獲利能力都非常好，毛利率幾乎都超過50%以上(如圖1)，
既然這些醫藥公司們這麼賺錢，是不是代表健康護理/生技基金值得投資呢?
醫藥公司毛利率高， 最主要是因為產業特性的關係，醫藥的原料成本佔營收比重並不高，花費反而集中在管理、銷售及研發費用；如果把費用也計算在內的話，它們的營業利潤率幾乎也都在10%以上，其中尤以美國公司的表現最佳，幾乎都在30%以上(如圖2)。
於對付疾病，往往一家公司可能只專注在幾種治療領域，有一、兩種很有效的藥，這些明星藥物就可以持續讓他獲利高達十幾年。
另外，由於研發新藥有專利保護，每個國家的保護期限不同(通常在15 - 17年)，所以醫藥公司最大的困境不在於藥物賣得好不好，而是怎麼樣能夠讓專利獲得保護，或者是說有後續的新藥來承接前一個舊藥，避免失去專利後所引發的獲利危機。 所以我們看醫藥公司的投資潛力時，常用三個重要指標來觀察這家公司的長期表現。
管理結構
公司管理結構是否有紀律，以及很嚴謹在瞭解醫療法規、政經環境的機會與風險來幫助公司做更好的投資決定。總管理階層是否有各界的不同產業的英才以及不同性別的投入與參與等等。
定價策略
幾乎在每個國家中藥品的價格都為社會大眾所詬病，尤其在美國這是一個極大的挑戰，如何能讓藥品價格為醫療保險單位所接受，或者是有很好的定價方針讓使用者心甘情願的付費，不至於面對未來法規或藥價上的挑戰，這都是醫藥公司所必須面對的困難問題。根據香港滙豐銀行在今年1月所做的研究報告中指出(如表1)，
在川普領導的美國政府可能對於藥品價格有強烈的降價要求；舉例來說，如果藥價的環境更惡化的話(例如降價20%或50%)，那麼對於第二型糖尿病或抗癌用藥，就可能有獲利衰退的風險，投資者就必須密切注意並分析你手上基金的持股，是否有公司的主力產品是美國的第二型糖尿病或抗癌用藥市場。
創新研發
不斷持續的新藥研發是醫藥公司最重要的經營模式與生存策略，沒有新的藥物就沒有未來，所以醫藥公司每年在研發上的投入是評估公司長期表現的一個重要指標。由Morgan Stanley調查2016年的幾家醫藥公司的樣本資料來看，醫藥公司平均花費約14%的收入在研發上，有的公司這個比例甚至高達25%(如表2)。
不過創新研發也要看相配合市場的國家是不是支持研究發展，而給予相對政策上的鼓勵和保護。通常先進的美、歐、日都對於創新研發有足夠的支持及鼓勵，他們自己的醫藥公司發展也都很好。最近中國政府也都相當鼓勵創新，中國本土的製藥公司也都蒸蒸日上，倒是值得投資大眾注意。
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