勤學財經

許多投資人都讀了各種的商業刊物，包括著名的商業周刊及華爾街日報等。結果往往發覺，不只各種刊物看法不一，即使一家刊物的不同分析師，觀點也往往各異。更糟的是，他們的觀察與預測，結果總是錯誤居多。那麼投資人還能相信誰呢？又該研究那些資料，才能獲得正確的知識？

其實投資人研究越多，就越會發覺媒體上，尤其金融媒體上，有關投資的分析，大多了無價值。即使名人的精彩演說，也往往一無是處。例如就在今日，一份著名的工商日報提到金融股。作者舉出了幾項理由，說明投資銀行與經紀商類股近來下跌的理由。
這位作者指出，他們某些有價證券遭到減記資產，這對他們使用槓桿的能力造成了衝擊。他的結論是，在可見的未來，華爾街類股與金融類股前景黯淡。然而這位作者卻忽略了某些基本要素。諸如，到了某個時點，投資銀行的抵押貸款擔保證券將開始增記資產，而非減記。因為違約的比例將會減緩，而後反轉。這不是猜測，而是無可避免的必然現象。抵押貸款違約案件，畢竟僅會到一定的程度。

一旦達到了那個程度，償還貸款的比例就會回穩，投資銀行投資組合的價值也會開始回升。在投機的影響下，這波漲勢就會又大又來得突然。一旦這種情況出現，金融股便可能強勁反彈。那麼這種情況是否會很快發生呢？答案應是肯定，只是無法確定何時。是否終有一天會發生呢？那就更是當然了，除非違約案件沒完沒了。當金融股重創，且跌至數年低點時，是否是買進的時機呢？當然還是無法確定，但是傳統上，當任何類股遭到重創後，就是買進的時機了。

這一次如果不同，那就讓人意外。是否是買進的時機，任何人也難肯定，因為沒有人知道未來。但要知道過去則並不難，一旦了解了過去的經濟，對未來的經濟當也能有些概念。一般而言，過去只是一個開場，且少有例外。經濟與各類股都得經歷週期，亦即當股票遭到重創與嫌棄，買進的時機也就到了。這是在告訴投資人，賺錢得慢慢來，得耐心投資分散式的低成本指數。這同時也是在告訴投資人，跌勢不會永無止境，刊物的記者們也非可以信賴。

而這正是找尋投資智慧，有意義的步數。

【2008/06/25 00:04鉅亨網編譯郭照青．綜合外電】
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