勤學財經

原油與白銀已經從上周的跌勢中些微收復失土。上星期白銀一舉跌掉 30%，原油更是在一天內跌掉 10%。

《路透社》報導，在商品拋售之前，白銀是表現最好的大宗物資，不僅僅接近歷史高點每盎司 50 美元，至今年 4 月底為止也上揚達 28%。能夠讓全球經濟復甦踩剎車的原油，也處於上揚態勢。

那麼究竟銀、原油及其他大宗物資的前景究竟為何，而波動性對投資人的資產配置又有什麼影響。以下是投資人常見的一些問題以及解答。

■白銀及原油價格大跌的原因？

這問題的答案取決你問的是誰。幾乎沒人能夠指出原油戲劇性回檔的原因，這其實是許多因素加總下來，形成的一個巨大市場恐慌。「過去幾天累積了許多疲軟的經濟數據，因此讓市場有所反應。當恐懼逐漸累積，投資人終將逃離。」分析師 Mark Luschini 表示。

周一時，路透的特別報導整理了原油下跌的因素，包括高盛的熊市警告，以及讓人失望的就業數據。

而 Jim Rogers 指出，一連串的技術事件使得銀價下跌，最後較高的交易額逼得投資人不得不離場。Rogers 用簡單的一句話概括市場運作：「當你看到市場大幅走高時，將會面臨到大幅度的回調，只不過就是這樣。」

■銀價走低對投資人的影響？

無甚影響，除非你在廚具業工作。Rogers 表示：「如果你想購買銀製餐具，那麼的確刀叉價格會上揚。」但除了這個，消費者的將不會感受到其他影響。

■原油是否長時間維持低檔？

機會不是太大。雖然汽油零售價格將些微下調，但是將難以看到長期的跌勢。Luschini 指出：「到頭來，原油的最大上漲因子是需求。因此只要我們看到全球經濟持續成長，以及中國持續擴張，那麼原油的需求將受到拉抬。」

答案同時是肯定也是否定。Rogers 表示：「原油最近的下修，的確讓生產及運送食物的成本降低。」但是這樣的影響將有限。Rogers 及 Luschini 都認為，在需求持續增長的情況下，食品價格的長期前景為看漲。

■若持有原油及白銀部位，現在是出清的時間點？

非也。Luschini 指出：「我認為商品的超級循環始於 1999-2000 年間，而且只有全球間的相互往來持續增加，價格將持續走升。說實在話，我認為這次的修正是入主商品的好時機。」

■若商品波動如此劇烈，為何來還要投資它們？

首先，商品可以讓資產配置多元化。商品在過去10年內與股市的連動性低，這意味著它們並不常隨大勢起舞。

不過策略師 John Cadigan 表示：「當一件具傳染性的事情發生時，則商品與股市的流動性大增。」比方說金融危機發生後，商品並未成為投資人的避風港。

即便如此，Cadigan 認為，全球的商品需求巨大，尤其是來自新興市場甫誕生的中產階級。此外，在投資人著眼通膨的情況下，商品也變得相當熱門。「商品價格無論如何將走揚，最好的避險方法就是擁有它們。」



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