勤學財經

由於金融危機拖泥帶水，全球經濟成長已見減緩，投資人必須正視過去十年的情況，繼而將能了解我們正處於一個長期空頭市場，宛如一次漫長的黑夜，要能獲利且獲得成功，得需要新的技巧與策略。

許多分析師將目前的美國情況，比喻為日本曾經經歷過的失落的十年。在那段期間，日本由忙碌的世界火車頭，跌入了通貨緊縮且成長減緩的困境之中。

日經指數由1989年12月29日高點大跌了逾75%，進入了一個遲緩且冗長的空頭市場。

然而，在過去十年梩，也曾幾度出現大幅的漲勢，讓投資人得以攫取二位數，甚至三位數百分比的獲利，還曾有多次大幅放空的機會。

以S&P 500指數而言，自2000年以來，該指數報酬率為負，但其間則曾出現過亮麗的漲勢。

但是空頭市場就是空頭市場，我們緣何預期這段長期的空頭市場還會持續？

1.由於房市挫敗，股市下跌，且經濟重度衰退，屋主仍無法自該三重壓力中脫困，經濟成長因而緩慢。

2.政府過度的負債，將對經濟造成沉重拖累。大筆聯邦收入將用於支付債務利息，削減預算行動亦將壓低經濟成長。

3.由於自動化與全球化，高薪工作已經消失，高失業率可能已成了結構中固定的一環。

4.更重要的可能是，嬰兒潮人口已漸老化，對金融世界與社會造成重大衝擊。因為人口老化能夠產生通貨緊縮效果，而老人照顧費用亦殊為龐大。此外，醫療成本將會上升，取代了儲蓄與投資。由於利息與投資等傳統的退休收入緊縮，嬰兒潮人口將會自401K退休計劃中，抽出資金。眾所周知，股價係由供需所推動。由於嬰兒潮人口抽出資金，使得股市供給增加，需求減少，長期而言，股價已愈難上漲。

由於未來十年，甚至更長期間，展望黯淡，投資人該如何贏得獲利？

1. 投資人必須更善於找尋機會。買進並長期續抱的日子早已過去，只有那些願意學習新的趨勢技術，學習如何在市場漲勢中獲利的人，才能找到成功。

2.投資人必須找尋新的投資標的，在非相關資產中，進行真正的分散風險投資。

3.投須人必須學習如何在公債中獲利，無論利率是上升或下降。以往購買公債，或購買開放式公債基金，再等待到期，早已是過期的投資方式。

4.在漫長低利率且資本利得為負的期間，投資人必須找尋支付股利股票，以求取獲利。

現在，投資人正面臨金融史上，一個新的時代，充斥著近年來未曾見過的新的影響因素，如信用緊縮，嬰兒潮人口老化帶動的人口板塊挪移等。在這個新時代裡，其實卻是長夜漫漫。

然而，一如暗夜中，漆黑路上的旅人，那些握著手電筒及定位系統的人，將能度過這艱困的日子，安全且成功地抵達金融目的地。

http://news.cnyes.com/Content/20111026/KDZUTR848E6U2.shtml?c=us_quo